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长江证券:国资国企改革加速推进

发布时间:2019-04-11 13:11:49  来源:
    报告要点核心观点1.年初以来,地方国改再提速,再次提示全年重点关注国资国企改革。


2.在四月策略中,我们判断市场短期将交易“经济超预期”,但中期经济趋势未见明显向上迹象。


3.估值修复行情已近尾声,Beta行情结束。年报季报期,Alpha策略为上。


4.短期建议增配大金融,维持优质消费、基建链、地产、通信及军工的配置。


国资国企改革加速推进年初至今,地方国改再提速,地产、电力、化工、机械、交运等行业依旧活跃。通过详细的数据分析及案例梳理,我们发现在国改政策不断深化下,今年各地国企改革“装备升级”,综合运用资产重组、股权转让、国有资本参股民企、国有股权划转充实社保基金、股权划转国有资本投资运营公司等多种方式践行改革。地方财税压力较大、国企负债率较高、改革进展较快的地区值得重点关注。


短期市场,我们维持4月策略观点:Beta行情已临近结束,市场将逐渐回归Alpha,短期在“经济超预期”下市场或仍有冲高动力。但年报季报期,核心矛盾将逐渐转向盈利。而盈利情况目前仍然孱弱,叠加高位估值、高位换手、以及异常交易监管等因素,风险正逐渐累积,结构分化将逐渐清晰。建议重点关注一季报企业盈利结构改善的板块。


行业配置:建议增配大金融短期行业配置方面,建议增配大金融,维持稳增长和弱周期主线的配置,包括优质消费、基建链、地产链、通信、军工行业;此外,推荐关注前期表现较弱,当前估值水平相对较低,已具备较高配置性价比的保险。


主题配置:关注国企改革国企改革是个漫长的过程。2018年,国改政策围绕国有股权管理制度的放松、降低资产负债率的攻坚战等方面展开。伴随着政策的下沉,2019年国企改革将步入深水区,重点关注以股权资本运作为主要手段的国企改革机会。


郭台铭概念股走低 工业富联重挫8.77%

截至收盘,工业富联重挫8.77%,报17.89元,成交额415193万元,换手率20.46%,振幅4.95%,量比1.60。
  工业富联所在的电子制造行业,整体涨幅为0.52%。领涨股为春兴精工,领跌股为工业富联。
  资金方面,工业富联近5日共流入22238.74万元,当前交易日主力资金总体呈净流出状态,净流出34929.62万元。
  该股最近一个交易日融资融券数据为:融资余额168926.23万元,融券余额1824.93万股,融资买入111981.76万元,融资净买入30898.39万元。
  最新的2018年年报显示,公司实现营业收入4,153.78亿元,净利润169.02亿元,每股收益0.90元,市盈率22.85。
  机构评级方面,近半年内,1家券商给予增持建议,1家券商给予中性建议,1家券商给予买入建议。
  工业富联主营业务为各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务,依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。最新定期报告显示,该公司股东人数为37.85万户,较上个报告期减少12.18%。

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2019年04月19日重要经济数据一览
01:00美国至4月19日当周石油钻井总数建议交易策略:1#、上方反弹至64.2-64.4附近做空,止损0.4美金,目标看63.4-63.6附近;
2#、下方回调至63.0-63.2一线做多,止损0.4美金,目标看64.8-64.0一线;
文章内容纯属作者个人观点,不做下单建议,具体行情以盘中趋势为准,投资有风险,入市需谨慎。



会稽山业绩下滑面前 高端化战略承压、控股股东满仓质押控制权

  作为黄酒行业前三甲之一,会稽山日前披露的年报显示,2018年公司营业支出及净利润双双下滑,这也是2015年以来,会稽山业绩初次呈现大滑坡。会稽山业绩下滑面前,是品牌高端化与产品构造提升方面承压,公司运营性战略风险加大。“对外由于黄酒的区域性限制以及整个黄酒市场竞争的同质化,古越龙山等精品的疾速崛起蚕食市场,对内包括会稽山全体高端化战略的前置性投资较大等,带来的后果就是延续三季度现金流下降以及销售业绩下降”,酒水行业专家蔡学飞指出。

  业绩滑坡归罪于黄酒行业竞争剧烈

  4月16日晚间,会稽山地下了2018年年度报告,完成营业支出约为11.94亿元,同比增加7.36%;归属于上市公司股东净利润约为1.78亿元,同比下降2.26%,营收与净利均有所下滑,出现出萎靡态势。

  会稽山方面指出,2018年营业支出较上年同比增加,次要是公司主营业务受大环境全体消费影响所致,而净利润下滑次要是营业支出增加所致。“受微观经济增速减缓等要素影响,黄酒行业市场竞争非常剧烈,公司积极应对经济大环境的压力,增强外部管理,优化业务构造,拓宽营销渠道,次要运营目标与去年同期相比略有下降,但总体上仍持续坚持了颠簸开展趋向。”

  据中国网财经记者统计,2015年以来会稽山净利润继续增长,这种稳步增长在2018年戛但是止。2015年至2017年,会稽山净利润辨别为1.14亿元、1.41亿元和1.82亿元,2018年会稽山净利润回落至1.78亿元。值得一提的是,2018年前三季度会稽山完成净利润1.02亿元,同比增长3.26%,这也意味着四季度业绩渐变。香颂资本执行董事沈萌指出,会稽山业绩忽然滑坡有两种能够,一是第四季度属于非消费顶峰,二是有意经过会计方式将少量本钱收入放在第四季。

  值得留意的是,2018年,会稽山运营活动发生的现金流量净额持续下滑,跌幅在13%左右;而且,2018年第一季度、第二季度和第三季度,会稽山运营活动发生的现金流量净额都为正数,即延续三个季度都为正数。酒水行业剖析人士蔡学飞指出,由于黄酒的区域性限制以及整个黄酒市场竞争的同质化,古越龙山等精品的疾速崛起蚕食市场,对内包括会稽山全体高端化战略的前置性投资较大等,带来的后果就是业绩大滑坡。

  控股股东满仓质押、控制权恐旁落

  次要从事绍兴黄酒、黄酒的消费、销售和研发等业务的会稽山是黄酒行业的龙头企业之一,位列于黄酒行业前三名,其与古越龙山的“黄酒一哥”之争历来非常剧烈。在以后消费晋级、市场逐步向主流品牌的中高端产品集中的背景下,会稽山开启了一轮产品大晋级。会稽山也在年报中称,目前黄酒产品构造调整曾经开端,不过会稽山在品牌高端化与产品构造提升方面承压较大。

  业内人士指出,会稽山并未良好应对行业开展中所带来的行业冲击,也并未掌握住消费晋级所带来的开展机遇,其中高端品牌未能进一步翻开市场,营收增幅不大,库存进一步进步。且受普通酒营收下滑影响,招致其2018年营收全体下滑。

  与此同时,会稽山控股股东已满仓质押。4月11日,会稽山公告称,公司收到中国证券注销结算无限责任公司上海分公司下发的《股权司法解冻及司法划转告诉》及其附件上海市初级人民法院向中登上海分公司出具的《协助执行告诉书》,得悉公司控股股东精功集团无限公司所持有的1.64亿股孽息被司法轮候解冻,起始日为2019年4月10日,解冻期限为三年,自转为正式解冻之日起计算。截至本公告披露日,精功集团持有公司股份1.64亿股,占公司总股本的32.97%;精功集团累计质押公司股份1.64亿股,占其所持公司股份的100%。

  对会稽山而言,控股股东的满仓质押无异于一个“定时炸弹”,从2018年下半年至今,会稽山的控股股东曾三次补充质押,两次解除质押再质押。“控制权旁落给投资公司的能够性有点大”,一名投资剖析人士指出,控股股东精功集团在全部股份质押的同时,另外还有其他债权,这也意味着其资金链十分紧,控制权旁落给投资公司的能够性有点大。

  蔡学飞指出,由于会稽山现金流下降,股东质押是获取企业现金流维持企业运营的一种方式,自身质押就是一种利空音讯,不利于股价的波动,从正面也能够反映出会稽山在品牌高端化与产品构造提升方面承压较大,企业面临着较大的运营性战略风险。

  溢价1.45倍收买控股股东旗下盈余子公司

  会稽山的业绩滑坡危机仅仅是整个黄酒行业品牌僵化、产品品类创新缺乏的缩影,近年来黄酒行业存在感较弱,行业竞争加剧招致了业绩下滑的同时,会稽山溢价1.45倍收买控股股东旗下盈余子公司引发了质疑以及上交所的问询。

  3月18日晚间,会稽山发布公告称,公司拟以9800万元受让精功农业100%股权。股权转让完成后,精功农业成为公司的全资子公司。精功农业为公司控股股东精功集团的全资子公司精功控股所持有,精工农业2018年经审计净利润盈余了529.2万元。

  溢价1.45倍收买控股股东的盈余子公司公告当日晚引来了上交所的“火速”问询,要求会稽山结合标的公司最近三年的盈利状况,阐明公司收买盈余资产的次要思索,能否会损害会稽山利益,披露对标的公司土地运用权采取的审计顺序及获取的审计证据,能否存在抵押、诉讼、产证不全等风险事项,以及能否思索了买卖税费等非关联方买卖中该当思索的本钱。此次问询函中上交所还要求公司围绕本次买卖能否会对公司日常运营性现金流、资产负债率、财务费用等目标发生影响。

  “估值溢价能否属于利益保送要看该资产能够为上市公司带来多少收益”,香颂资本执行董事沈萌指出,溢价收买精功农业要看标的能否会给上市公司带来协同效应下的本钱节省以及市场销售的推进。会稽山在回复问询函时称,收买精功农业将无效提升公司产业链效率,降低公司粮食推销本钱,控制粮食原料供给数量和质量,同时增加与控股股东之间的关联买卖

前海自贸区周围年成果单出炉:414项创新效果,28项推行全国,62项落地广东

截至2018年底,前海累计推出414项制度创新效果,其中28项在全国复制推行,62项在全省复制推行,79项在全市复制推行。

4月19日,间隔中国自在贸易实验区挂牌满周围年还有两天,21世纪经济报道记者从前海蛇口片区得悉,截至2018年底,前海累计推出414项制度创新效果,其中28项在全国复制推行,62项在全省复制推行,79项在全市复制推行。

前海蛇口自贸片区规划面积28.2平方公里,分为前海片区和蛇口片区。从数据看,该片区多项目标获得全国前列,多项经历复制推行到全省。

创新经历:28项推行全国、62项推行广东

前海蛇口片区在制度创新方面不断效果丰厚,曾发明了均匀2.38天就会推出一项制度创新效果的成果。

在累计推出的414项制度创新效果中,28项在全国复制推行,62项在全省复制推行,79项在全市复制推行。

国务院发布的四批89项复制推行经历中,有15项来自前海蛇口自贸片区,占比到达17%。例如,前海首创的“支持跨国企业集团操持跨境双向人民币资金池业务”等9项经历被国务院归入《积极无效应用外资推进经济高质量开展若干措施》向全国复制推行;1项经历被财政部出台专项方案向全国复制推行。

在广东省层面,省政府发布的四批102项复制推行经历中,有62项来自前海蛇口自贸片区,占比到达61%。例如,2018年广东省自贸办印发新一批75个制度创新案例中,有33个源自前海,占比到达44%。

在深圳市层面,前海共推出3批79项经历向全市复制推行。

经济密度:新增注册企业20236家,每平方公里奉献税收约15.8亿元

前海蛇口自贸片区已成为我国开展最快、质量最高、效益最好的区域之一,经济密度一度居全国自贸区之首。

数据显示,2018年片区新增注册企业20236家,新增注册资本5730.10亿元,包括世界500强新增设立企业42家、总量到达356家,边疆上市公司新增投资设立企业34家、总量到达994家。

截至2018年末,前海蛇口片区注册企业17.49万家,注册企业添加值增长25.6%;完成税收支出同比增长30.3%;固定资产投资增长8%;实践应用外资45.08亿美元,增长1.3%。

2015年前海蛇口自贸片区挂牌以来,注册企业添加值从1019亿元跃升至2018年的2510亿元,税收支出从174亿元增长至446亿元。这也意味着,片区2018年完成每平方公里奉献税收约15.8亿元。

截至2018年末,前海蛇口片区累计注册持牌金融机构239家,商业保理、融资租赁等金融相关效劳机构5万余家,成为全国最大的新金融、类金融机构集聚地。

港澳协作:港企10800家,港澳团队融资总额超15亿元

21世纪经济报道记者留意到,港企作为前海蛇口自贸片区经济支柱的作用日益显现。

2018年全年,前海蛇口自贸片区新增港资企业3698家,同比增长49%,港企总数到达10800家。全年注册港资企业完成添加值增长20.4%,占前海蛇口自贸片区总量的22.96%,征税总额增长19.6%,占24.63%,固定资产投资额占34.6%,归入统计口径的实践应用港资达33.9亿美元,占86.39%。

目前,片区已会聚汇丰集团、恒生银行、东亚银行、港交所、嘉里集团、周大福、新世界、九龙仓等一大批知名港企。

另外,在地方制定施行的《粤港澳大湾区开展规划大纲》中,初次明白了前海在粤港澳协作开展中的引擎位置。

一方面,在税收优惠上,前海有“双15%”税收优惠,契合条件的前海高端人才和企业辨别享用15%个税和15%的企业所得税,这对企业和高端人才来说是含金量最高、吸引力最强的一条政策。

在任务签证上,前海在全国范围内率先完成港澳居民免办失业证,允许拥有香港执业资历的专业人士自在执业,允许港澳金融和法律范畴专业人才在区内提供专业效劳,率先颁发广东省首张技术人才积分绿卡,完成广东省首例外籍技术人才积分操持永世居留身份证。境外人员办任务签证,可按2-5年/次签注。

截至2018年末,深港青年梦工场累计孵化创业团队356个,其中港澳团队176个,超半数项目成功拿到了融资,累计融资总额超越15亿元人民币,机构及团队获专利498个;为香港大先生提供1500个实习岗位,接待近2万名香港先生前来交流学习。

指数目标:综合得分全国第一,法治营商环境全球第三

前海蛇口片区曾约请中山大学自贸区综合研讨院、中国社会迷信院国度法治指数研讨中心与普华永道等多个国际外机构对自贸区停止了指数、目标研讨。

研讨显示,2018年,前海蛇口片区在综合得分上获得全国第一,在法治营商环境方面全球第三。

例如,在中山大学自贸区综合研讨院发布的2017-2018年度全国自贸实验区《制度创新指数》第三方评价报告中,前海片区以84.98的综合得分反超上海,排名全国第一,并且取得政府职能转变指数和法治环境指数两个单项第一。

尤其是针对前海蛇口片区的法治环境,中国社会迷信院国度法治指数研讨中心编制了“前海法治指数报告”,以为前海在规则体系、司法保证、法律效劳方面走在全国前列。

而中山大学自贸区综合研讨院在《中国自在贸易实验区制度创新指数》中,评价前海法治环境在自贸实验区排名中稳居第一。

普华永道发布的《前海营商环境综合评价》,显示前海执行合同的效率、本钱及司法环境处于世界抢先程度,全球排名第三。

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